الرئيسية › أخبار السوق المصري › المقالات › مقال
الأسهم الدورية: لماذا يخدعك مكرر الربحية فيها؟
تلاحظ أحياناً سهماً بمكرر ربحية منخفض جداً يبدو رخيصاً، فتشتريه وتفاجأ بأنه يتراجع. قد يكون السبب أنه سهم دوري.
ما هي الأسهم الدورية؟
شركات ترتبط أرباحها بدورة الاقتصاد أو بأسعار سلعة معينة، مثل الأسمنت والحديد والألومنيوم والأسمدة والبتروكيماويات. تربح بقوة في القمة وتضعف أو تخسر في القاع.
لماذا تخدع المكررات؟
- في قمة الدورة: الأرباح مرتفعة فيبدو المكرر منخفضاً والسهم رخيصاً، بينما الأرباح قد تتراجع قريباً.
- في قاع الدورة: الأرباح ضعيفة فيبدو المكرر مرتفعاً والسهم غالياً، بينما قد تكون هذه أفضل نقطة للدخول.
كيف تقيّمها؟
- متوسط أرباح عدة سنوات بدل أرباح عام واحد، لتقليل أثر القمة والقاع.
- القيمة الدفترية والأصول كمرجع، خصوصاً للشركات كثيفة الأصول.
- موقع الدورة: هل أسعار السلعة مرتفعة تاريخياً أم منخفضة؟
- الكفاءة والتكلفة: الشركة منخفضة التكلفة تصمد في القاع.
عوامل خاصة بمصر
تتأثر هذه الشركات بتكلفة الطاقة، وأسعار التصدير، وسعر الصرف، والطلب المحلي على مواد البناء. تغير أي منها قد يقلب الأرباح.
القاعدة الذهبية
لا تحكم على سهم دوري من رقم واحد. انظر إلى الصورة الأكبر والتاريخ، وكن أكثر حذراً عندما تبدو الأسهم أرخص ما يكون بعد سنة أرباح استثنائية. هذا ما يفسر أن نموذج التقييم في موقعنا يعامل هذه الشركات باحتياط خاص.
مثال تطبيقي: سهم أسمنت عبر دورة كاملة
تخيل شركة أسمنت أرباحها 10 جنيهات للسهم في سنة الذروة، و2 فقط في سنة الركود، و5 في سنة عادية. متوسط الأرباح عبر السنوات الثلاث نحو 5.7. إذا كان السعر 60 جنيهاً فمكرر الربحية في الذروة 6 يبدو رخيصاً، وفي الركود 30 يبدو غالياً. أما المكرر على المتوسط فنحو 10.5، وهو أصدق في تقدير ما يدفعه المستثمر مقابل أرباح "عادية". هذا يوضح لماذا يلجأ المحللون إلى المتوسطات لتقييم الدوريات.
وتذكّر أن أفضل توقيت للشراء قد يكون عندما تبدو الأرباح سيئة والتشاؤم عالياً، وأسوأ توقيت عندما تظهر النتائج استثنائية ويبدو السهم رخيصاً جداً. هذه قاعدة عامة وليست مضمونة.
أسئلة شائعة
كيف أعرف أن الشركة في قمة الدورة؟
من هوامش الربح الأعلى من متوسطها التاريخي، وأسعار السلعة المرتفعة، وتوسعات كبيرة في الطاقة الإنتاجية بالقطاع.
هل كل الصناعات دورية؟
درجات الدورية تتفاوت. الصناعات الغذائية والأدوية أقل دورية، بينما الأسمنت والحديد والأسمدة والتعدين أكثر دورية.
هل أتجنب الأسهم الدورية؟
لا. هي فرصة لمن يفهم الدورة ويتحلى بالصبر، لكنها غير مناسبة لمن يبحث عن استقرار الأرباح.
ما دور الطاقة وأسعارها؟
مهم في الصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة، فتغير تكلفة الغاز والكهرباء يغيّر الهوامش بوضوح.
اقرأ أيضاً
دليل شامل لقراءة إفصاحات الشركات المقيدة وتقارير مجلس الإدارة
كيف تقرأ الإفصاحات الرسمية للشركات المدرجة في البورصة المصرية: ما الذي يهم، وأين تجده، وكيف تفرّق بين الخبر الجوهري والضجيج.
مكرر الربحية P/E بالتفصيل: كيف يُحسب وكيف تستخدمه دون أن تُخدع؟
شرح معمّق لمكرر الربحية: أنواعه، وحدوده، والمقارنة بالقطاع، وعلاقته بالنمو ومعدل PEG، مع أمثلة تطبيقية.
كيف تحلل أسهم الأغذية والسلع الاستهلاكية في البورصة المصرية؟
دليل لتحليل شركات الأغذية والسلع الاستهلاكية: الطلب، والهوامش، وتكلفة المواد الخام، وقوة العلامة التجارية، ومؤشرات تقييمها.